聚点股总资产破千亿券商频遭罚！保荐项目涉1790万造假罚单，多项目爆雷

　　来源：券业发现

　　西部证券风波监管频现背后，行业扩张与风控的隐形拉锯

　　过去两年，内地资本市场有个细节不易被忽视，开户人越来越多，成交量一波接一波，但就在人们关注行情与收益的时候，西部证券却因一连串旧案新罚再次浮出水面，这家总资产刚破千亿的券商，突然变成了行业焦点。这种现象，其实像极了市场热潮和监管密集交织下的新困局，甚至让人开始好奇，“规模”真的等于“安全”吗？

　　事实链一环接一环，每一次监管处罚背后都有前情。渔翁信息那个名字，常在投资人口中被提起，原因不难理解。虚假业绩、隐匿实控人持股、虚构业务，2020年到2023年，这家公司财报里不少数字，都是人为操作的产物，，江西证监局一纸行政处罚，1790万元的罚单落下，7名责任人难以撇清责任。

　　更耐人寻味的是，西部证券是渔翁信息的保荐机构。签字保代苏华峰，因为涉嫌违规持有拟上市公司股份，两位保荐人一共被罚190万元。这事其实给不少行业人士敲了个警钟，上市项目里，谁真信合规审查就没问题？不止一个环节有漏洞，IPO保荐、持续督导、可转债核查，每一块都被监管追责过。

　　继续深挖，ST南新（维权）、信安世纪的项目也不太平，年报虚增、财务核查不到位，保荐人回复含糊，监管层一次次亮出“警示”牌。市场热闹的时候，业务量扩大，但项目的尽调、合规，反而显得不够扎实。这还只是表象。

　　西部证券的业绩数字也透出不一样的信号。2025年，收入降了近11%，但净利润居然涨了25%，咋看都不太“正常”。理由其实很简单，大宗商品贸易萎缩，营收减少，可是毛利低，对净利影响小。相反，靠市场环境推动的经纪和投资收益水涨船高，这一度把利润拉起来了。到了2026年一季度，收入同比增1成多，但净利润反而跌了，将近2个点，业务及管理费猛涨，整合子公司带来的成本压力很直接，短期利润没跟上。

　　这些场景，像极了体育圈那种疯狂引援后的阵痛。资本市场扩张的时候，券商热衷跨区域、跨业务并购，西部证券就是例子。2025年买下国融证券绝对是大手笔，总资产一年跳涨到1216亿。理论上讲，这样的“大整合”能做大盘子、提升竞争力，可现实很快给了反馈，不光整合期利润承压，来自旧项目的监管压力还持续放大。